銀行間和外彙市場基金在“冰火雙天”

作者:SELINA 發表日期:2019-01-07 16:58:14


  昨天下午收盤時,一家農商銀行的一位基金交易員哀歎說,沒有人希望隔夜基金的利率在銀行間市場結束時降至1.7%。

  在交易所市場的另一邊,接近尾聲的市場是一片恐怖景象。在14:56,上海證券交易所的隔夜回購利率飆升至20,而深圳證券交易所的R-001隔夜利率在晚些時候升至近9個月的新高。

  為什么這兩個市場之間存在“很大的差異”?年初的流動性是寬松的還是緊縮的?據上海證券交易所介紹,整體流動性松散格局沒有改變,交易所市場資金隔夜變動主要受當天集中基金的到期日影響,再加上市場機構對市場預期不足。個別市場的表現並不代表整個資本方面的方向。

  彙率飆升:不意味著流動性緊張

  在2019年的第一個工作日,交易所市場迎來了資本集中度的小高峰。根據風電數據,GC001的交易量達8716億元,是近8個月來的最高交易額。

  “這表明,當天的大量外彙基金已到期,加上年底,在年初的一個關鍵時刻,導致利率飆升。”這位交易員說,通常情況下,一旦成交量超過7500億元,基金價格就會出現較大的波動。“每個人都在等待這一天的結束。交易結束的時間越長,你就越不能平衡自己的頭寸,價格就會被推高。”

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  除了大量資本到期的客觀因素外,市場對流動性的判斷“超額預期”也是一個主要原因。

  “許多機構都在借入短期基金,尤其是隔夜基金,當它們預計會相對寬松時。”一位非銀行交易員解釋道:“從曆史上看,本月初的資本市場相對寬松,在一天結束時往往會波動,許多機構希望等到02:30以後,才能讓自己的頭寸變得更便宜,甚至更便宜。”由於今天晚些時候籌集的資金沒有預期的多,許多機構最終被迫調高了頭寸的利率。

  這在銀行間市場不會發生。交易員表示,銀行需要花時間進行查詢,並找到資本交易的交易對手,而資本交易在最終收盤前是無法完成的,銀行間市場的波動性也不會像交易所市場那樣大。

  事實上,銀行間市場昨日出現了大量流動性。上海銀行間同業拆借利率(Shibor)全線大幅下跌,而上海銀行同業拆借利率(Shibor)一夜之間下跌25.4個基點,而世博銀行同業拆借利率(Shibor)連續14天下跌59.7個基點

  “由於一些交易和清算機制,非銀行機構無法在下午3點之前向銀行借款,以償還交易所到期的資金,因此交易所的資金主要是在交易所結算的。無論當天銀行有多寬松,它們都幫不上忙。”商人說。

  在該行業,跨年度基金的整體寬松程度明顯高於前幾年,整體波動性也在預期范圍內。

  展望未來市場:市場預期節前“花式減價”

  最近幾天,中央銀行的每日公開市場操作恢複到淨回報的格局,同時也釋放出當前資金更加充裕的信號。昨天,中央銀行實現了700億元的淨收益。值得注意的是,中央銀行還投資100億元人民幣14天反向回購,雖然數量不多,但已經為1月份的納稅期做好了准備。

  市場更關心的是1月到農曆新年前的資金走勢將如何推斷?展望2019年1月,上半年的自然資本成熟度規模迎來了一個小高峰。據統計,1月份將有6100億元的反向回購、390億元的一年期多邊基金和1000億元到期的國債現金存款,累計到期資金1.1萬億元。

  到2019年1月底,流動性供需波動將再次加劇。

  中信證券固定收益首席分析師明確指出,1月份是傳統的納稅月份。曆史數據顯示,2018年1月,財政存款增加近1萬億元。二是2019年,地方債券可能發行率提前至1月份,政府債券發行的貢獻也將定期增加財政國庫資金。第三,1月份一直是信貸擴張的月份,這將加速金融機構可用資金的消耗。第四,隨著2019年農曆新年臨近,銀行投資現金的壓力可能早於1月下半年出現。

  在過去兩年裏,為了平息資金的波動,中國央行采取了類似的臨時降息措施。例如,為了應對2018年春節,央行動用了臨時儲備安排(CRA),累計投資2萬億元。

  國盛證券(國盛證券)首席固定收益分析師劉禹表示,他將考慮一下2018年cra的運營是否會在今年跟進,或者是否會采取直接削減措施。明明還認為,展望2019年春節前的貨幣政策,更低的可能性較大;TMLF或開放式操作,具有短期跨部門流動性投資。

 

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